Back
3 Jun 2016
Ulasan ECB: Beberapa Kejutan – RBS
FXStreet - Tim riset RBS, mencatat bahwa seperti yang diharapkan ECB meninggalkan semua pengaturan kebijakan utamanya tidak berubah namun masih meninggalkan pintu terbuka untuk beberapa pelonggaran lebih lanjut jika diperlukan.
Kutipan penting
"Dewan Gubernur jelas menunggu untuk melihat bagaimana langkah-langkah yang diberlakukan di bulan Maret berdampak pada kondisi ekonomi. Dan karena CSPP dan TLTRO belum dilaksanakan maka akan terlalu dini untuk mengharapkan kebijakan moneter lebih longgar muncul hari ini.
Revisi ke atas proyeksi pertumbuhan ECB untuk 2016 (ke 1,6% dari 1,4%) bukan kejutan tapi revisi kecil ke bawah untuk prospek jangka panjang (untuk 2018) adalah kejutan. Sementara itu revisi kecil ke atas untuk proyeksi inflasi ECB 2016 (ke +0,2% dari 0,1%) lebih stabil daripada yang diantisipasi relatif terhadap apresiasi tajam harga minyak yang telah berlangsung.
Kami masih melihat ECB akan melonggarkan kebijakan lagi dalam beberapa bulan mendatang dan secara khusus berharap program QE bulanan akan dinaikkan menjadi € 125 miliar di akhir tahun (dari kecepatan saat ini sebesar € 80 miliar) dan suku bunga deposito akan dipotong menjadi -60bps (dari -40bps). Risiko pandangan tetap condong ke arah QE lebih lanjut (meliputi ukuran, komposisi dan durasi) relatif terhadap penurunan suku bunga. Saat ini kami mengantisipasi langkah berikutnya pada bulan September meskipun risiko untuk ini condong ke arah gerakan dalam Q4 dan bukan Q3.
Riset RBS masih bunds bullish. Kami tetap pendapatan tetap bullish dan berharap bahwa ECB akan terus mendukung pasar karena inflasi gagal untuk pulih pada kecepatan yang diharapkan dan risiko penurunan kembali muncul dalam lingkungan global. Kami berharap serapan TLTRO II yang kuat akan mendukung spread perifer, meskipun kami menurunkan risiko Tingkat Mingguan kami baru-baru ini. Kami berharap bahwa CSPP juga akan membantu menghapus beberapa risiko penurunan, terutama untuk BTPS, yang sering digunakan sebagai alat lindung nilai di pasar kredit yang volatil.
Pandangan mata uang kami adalah tak ada perubahan pasca pertemuan dan konferensi pers. Kami masih berpendapat gerakan penting berikutnya dalam EUR/USD mungkin lebih tinggi ke 1,17 di mana sedikit bertentangan dengan konsensus. Di balik itu adalah pandangan kami bahwa ekspektasi inflasi zona Euro bisa jatuh lebih jauh, mendorong tingkat akhir Euro riil lebih tinggi dan mendukung mata uang. Lebih luas lagi, kami memiliki berbagai perkiraan untuk EUR/USD selama 12 bulan ke depan 1,17-1,08. Perdagangan tertimbang EUR bisa agak bising karena bobot Sterling yang relatif tinggi dalam keranjang - tapi itu lebih terkait Referendum Inggris daripada ECB".
Kutipan penting
"Dewan Gubernur jelas menunggu untuk melihat bagaimana langkah-langkah yang diberlakukan di bulan Maret berdampak pada kondisi ekonomi. Dan karena CSPP dan TLTRO belum dilaksanakan maka akan terlalu dini untuk mengharapkan kebijakan moneter lebih longgar muncul hari ini.
Revisi ke atas proyeksi pertumbuhan ECB untuk 2016 (ke 1,6% dari 1,4%) bukan kejutan tapi revisi kecil ke bawah untuk prospek jangka panjang (untuk 2018) adalah kejutan. Sementara itu revisi kecil ke atas untuk proyeksi inflasi ECB 2016 (ke +0,2% dari 0,1%) lebih stabil daripada yang diantisipasi relatif terhadap apresiasi tajam harga minyak yang telah berlangsung.
Kami masih melihat ECB akan melonggarkan kebijakan lagi dalam beberapa bulan mendatang dan secara khusus berharap program QE bulanan akan dinaikkan menjadi € 125 miliar di akhir tahun (dari kecepatan saat ini sebesar € 80 miliar) dan suku bunga deposito akan dipotong menjadi -60bps (dari -40bps). Risiko pandangan tetap condong ke arah QE lebih lanjut (meliputi ukuran, komposisi dan durasi) relatif terhadap penurunan suku bunga. Saat ini kami mengantisipasi langkah berikutnya pada bulan September meskipun risiko untuk ini condong ke arah gerakan dalam Q4 dan bukan Q3.
Riset RBS masih bunds bullish. Kami tetap pendapatan tetap bullish dan berharap bahwa ECB akan terus mendukung pasar karena inflasi gagal untuk pulih pada kecepatan yang diharapkan dan risiko penurunan kembali muncul dalam lingkungan global. Kami berharap serapan TLTRO II yang kuat akan mendukung spread perifer, meskipun kami menurunkan risiko Tingkat Mingguan kami baru-baru ini. Kami berharap bahwa CSPP juga akan membantu menghapus beberapa risiko penurunan, terutama untuk BTPS, yang sering digunakan sebagai alat lindung nilai di pasar kredit yang volatil.
Pandangan mata uang kami adalah tak ada perubahan pasca pertemuan dan konferensi pers. Kami masih berpendapat gerakan penting berikutnya dalam EUR/USD mungkin lebih tinggi ke 1,17 di mana sedikit bertentangan dengan konsensus. Di balik itu adalah pandangan kami bahwa ekspektasi inflasi zona Euro bisa jatuh lebih jauh, mendorong tingkat akhir Euro riil lebih tinggi dan mendukung mata uang. Lebih luas lagi, kami memiliki berbagai perkiraan untuk EUR/USD selama 12 bulan ke depan 1,17-1,08. Perdagangan tertimbang EUR bisa agak bising karena bobot Sterling yang relatif tinggi dalam keranjang - tapi itu lebih terkait Referendum Inggris daripada ECB".